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| 张竞开 自暴自弃的股市，自欺欺人的房市 |
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9月15日在国家体育馆看比赛时看到央行降低贷款利率、降低中小金融机构存款准备金率的信息，第一反应是股市主力明天可能要诱多，然后和美国拯救两房一样上演一日情，第二天就得大跌；房市呢，地产大佬们和部分学者们又该欢呼他们的胜利了。
没有想到的是，股市主力根本无心恋战，股市直接低开，截至16日收盘，已跌破2000点。而在意料之中的是，潘石屹们欢呼房市解放军来了，幸亏来得还不太晚。没有存量大小非和增量限售股的中国股市，2000点估值已经合理，泡沫基本挤尽，具备中长期投资价值，但供求关系抑制了股市的反弹和反转。而房市泡沫远未挤尽，开发商们欢呼得也太早了吧？当然不排除很多开发商也很聪明，自欺也许谈不上，欺人倒是极有可能，不过，失去了购买力的民众和经受了太多忽悠的购房者也不会有那么容易上当。
让我们来看一下央行双降的时空背景和内容，也许大家就明白了。
准确来说，此次央行是被迫应战国际金融危机对国内的冲击，冠其名曰“果断亮剑”有点言过其实。自次贷危机爆发以来，美国银行业已经关闭了11家银行，还有更多的在破产观察名单中，银行倒闭潮将在今年年底前将迎来高潮。美国五大投行中，贝尔斯登、雷曼兄弟和美林已经相继倒地不起，高盛和摩根士丹利硕果仅存也危机四伏。美国正在为其生活消费借贷方式还债，是一次总清算，在我以前的博文《拯救大兵美国？》中已有论述。格林斯潘称其“百年一遇的金融危机”，绝非危言耸听。美国发生金融危机，对实体经济必将产生冲击，对全球经济必然产生严重影响，对于中国这样经济结构不合理不平衡的新兴经济体的冲击也是不可避免的。所以我们看到，中国央行在欧美央行宣布再次注入流动性救市后，宣布了双降，目的是减少对中国实体经济尤其是解决了大量就业的中小民营企业的冲击，减缓经济硬着陆的风险，仅此而已。
我们从央行此次的调整中还应该看到几个关键点：
一是贷款利率下调，半年期下调36个基点，5年期以上仅9个基点，政策意图是为中小企业的短期借款和流动性借款减轻负担，反映出政府的呵护之心；而5年期以上贷款更多的是固定资产投资和房贷，9个基点反映出央行并未为房地产松绑，此前的房地产限贷令并未解除。
二是存款利率并未调整，反映出央行依然保持了对于通胀的警惕，而且中国已经持续22个月的负利率，居民实际购买力缩水，古今历史和中外各国罕见，放任通胀是央行不可承受之重，尽管通胀下降预期正在加强，但只要PPI不持续稳定回落，央行是始终不敢掉以轻心的，虽然保增长是中国特殊国情决定的（要在发展中解决问题），但是控通胀也是执政的根本。
三是仅下降了中小商业银行的存款准备金率，一方面是释放部分流动性，有利于占据中小企业贷款市场额度较高的中小商业银行有钱放贷以保证中小企业的流动性。但释放的流动性非常有限，因为四大商业银行占据了流动性的绝大部分，不放松四大商业银行的存款准备金率就谈不上货币政策的整体放松。还有更为重要的原因，是央行担心中小商业银行由于流动性枯竭而导致的经营危机，众所周知中小商业银行的房地产类贷款占整体营业额的很大部分，在接下来的房地产市场的调整中不可避免受到冲击。央行提前放水他们的流动性，是未雨绸缪之举，也是极有预见之举。这也解释了为什么邮政储蓄银行不降低存款准备金率，因为邮政储蓄银行主要以存贷利差为主，房地产市场涉足较浅。
央行此次出人意料的非凡之举，反映的更多是不乐观的预期。
股市需要制度性变革以救市，因为严重供大于求的股票市场彻底摧毁了一切的市场价格和估值体系，在非常时期取消大小非减持，完善增量限售股上市制度，是非常迫切和英明之举，全球百年一遇的金融危机期间，出台非常政策，不会有损政府信誉和监管信用，会赢得民心，获得尊重，市场经济的教父欧美国家都在不遗余力，我们国内的既得利益集团的势力真的那么庞大吗？
房市目前仅仅是在调整的初级阶段，被地方政府、资本市场和媒体宠坏了的地产商们就以为地震来了，个个自诩猪坚强，岂不令人笑得满地找牙？不放弃暴利思维，不转变经营理念，不调整战略思路，不奉行现金为王，这样的开发商注定被淘汰，破产或消失是他们不可避免的归属。也许，当有一天，人们不再谈论房地产市场，不再理会那些过气的地产娱乐明星，那些昔日的地产江湖大佬们只能靠出版回忆录来回忆往昔峥嵘岁月时，房地产市场就真的回归了理性。
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